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9家券商首席本周策略汇总,整体居然偏乐观,看好成长牛继续

0 趋势哥 趋势哥 2019-03-10 1109

周策略研报的核心是:抓住当前时间周期内的主要矛盾是什么?


周一开盘前,整理券商研究院首席策略分析师针对下周的策略判断。包括:中金公司、海通证券、广发证券、兴业证券、国盛证券、招商证券、中信证券、天风策略、国泰君安等。


出乎我个人意料之外的,本周策略研报大部分对下周表示偏乐观,认为周五的调整是正常且及时的调整,有多家研报明确提到了牛市初期的调整(回想起来1个月之前,认为是牛市的券商还较另类)。


看好的投资机会:主线行情还在以科技股为主的成长股,国泰君安团队甚至明确提到交易机会还在高风险股票。其余明确提到的比较多的机会在:一季度财报、年初的基建板块轮动机会、长三角等。


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【中金策略】反弹休整,结构可期


近期A股、港股在内外部综合因素影响出现了调整,后市看法分歧开始增加。


1.反弹可能短期休整,但不宜过度悲观。


2.结构性机会可能依然活跃。但整体上,我们认为投资者不宜对当前的休整过度悲观。主要因为:市场从低位累计反弹幅度依然不算大,只是节奏稍快;市场估值修复整体较为温和,当前A股港股整体估值依然明显低于历史均值;即使是外资持股较为集中的A股里质量较高的个股,整体估值也只是刚刚恢复到历史均值附近;在MSCI提高纳入比例的背景下,外资年内后续流入可能仍有较大空间;政策方面,中国政策可能处于稳增长的阶段,二月份货币信贷略低于预期不能做趋势性解读。总体上,我们认为市场进入短期盘整,并不妨碍市场结构性机会依然活跃、不宜对后市过度悲观。符合中国消费升级、产业升级方向的质优蓝筹中小创优质龙头依然是值得重点关注的方向,同时,在本轮反弹中落后、估值依然不高、后续可能有正面催化剂的板块也值得关注。


3.不宜过分解读MSCI的规则影响,外资流入仍将是趋势。周四大族激光达到持股上限被MSCI宣布剔除引发了较多关注。这在短期可能会影响内地资金对外资持股集中的蓝筹股的情绪,但我们并不认为这会改变外资在年内还有较大空间继续流入A股的趋势。综合来看,我们认为今年年内外资流入依然有较大空间。


干货研报注:中金公司相对来说是偏保守的,但下周策略中,相对还是偏乐观的。


【广发策略】从“快涨”到“慢牛”


A股由“快涨”转向“慢牛”


我们在上周周报中提示的可能引发市场调整的三大因素实现了一大半:1)连续涨停股有所受阻—实现;2)监管层对配资实际措施—大部分实现;3)市场成交量大幅萎缩—未实现,成交量依然健康。因此本次调整基本符合我们预期。2月社融数据低于市场预期,符合我们并非水牛快牛的判断,A股确立由“快涨”转向“慢牛”即我们提出的“金融供给侧慢牛”。


为什么我们坚定判断熊牛切换,成长底科技牛?


“金融供给侧改革”是新老经济由“破”向“立”的关键一环。“金融供给侧慢牛”的核心驱动力来自于分母端——流动性结构性改善(直接融资)+风险偏好大幅提升(让市场在资源配置中起到更大的作用)。广发策略构建的“三大维度,二十指标”经典底部指标体系验证底部特征。


经验表明牛市首次放量大跌后,经过调整继续上涨概率较大


经验显示,过去3轮大级别底部熊转牛初期首次放量大跌(14年12月9日、08年11月18日、05年8月18日)之后的30个交易日内,市场期望值(EV)依然为正(上涨概率较大,即使下跌幅度也相对有限),市场风格基本延续,只是成长股的领涨行业会出现一些调整。


斜率显著放缓,从“快涨”到“慢牛”,成长底,科技牛


监管层对连续涨停股和配资的态度和实际措施以及2月社融数据将显著降低前期上涨斜率,经验表明市场有进一步调整压力,但幅度相对有限,由于核心驱动力并未破坏,我们建议利用调整配置。继续看好小盘成长风格,成长底,科技牛,建议投资者牢牢把握“金融供给侧慢牛”主线(成长科技),行业配置上建议关注“双逆周期”成长板块——电子(半导体、消费电子)、军工、计算机(软件)。主题投资关注养老服务、5G、AI。


干货研报注:广发证券已经把当前的行情默认当做牛市了,并坚定的认为本轮牛市的金融供给侧牛+科技牛。


【海通策略】牛市孕育期波动大(荀玉根、姚佩)


核心结论:

①牛市有三个阶段:孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期,目前市场类似2005年,处于牛市孕育准备期,盈利回落、流动性改善推动估值修复。

②牛市孕育期市场特征是轮涨普涨、波动回撤大,回撤诱因可能是:国内基本面数据差、金融监管从严,海外经济数据差、美股下跌。

③历史上,牛市孕育期公募基金累计收益不高且难跑赢指数,保住收益是重点。牛市爆发期才会出现主导产业,投资收益分化明显。


我们也分析过2019年开始市场风格将偏向成长。MSCI 3月1日公布将把创业板纳入指数体系,且中盘股的纳入时间从明年年中提前到今年,这说明外资流入也会配置中盘的科技成长类公司。主题方面,关注长三角一体化国家战略,长三角区位优势显著,立体交通网构成“一核五圈四带”巨型城市密集区,消费引擎强劲,产业集群优势明显,科创能力突出,近期长三角区域一体战略已被纳入到中央政府及三省一市政府工作报告,相关投资机会包括基建、环淀山湖战略协同区建设、科技产业等。


干货研报注:海通证券策略团队在年初也是相对保守的,目前也认为上周的调整是牛市初期的调整了。


【兴证策略—大势研判】行情分化,关注“龙凤呈祥”


展望下周,美国市场因经济数据不及预期出现较大波动+“降准还有一定空间但比起前几年空间小很多”,部分投资者对“大水漫灌”预期落空+2月份社融数据不及市场普遍预期+房地产税稳步推进立法。“好”消息与“坏”消息交织,叠加前期获利盘较多,市场进入高波动阶段。


接下来一季度经济数据、企业一季报、年报数据等进入数据公布的密集验证期,基本面改善、企业盈利稳定增长、政策持续落地支持的景气细分方向是投资者首选方向。对于基本面选手,提供依靠扎实研究、捡便宜、精挑细选“长牛”股的好机会,这些机会主要集中于“龙凤呈祥”组合。围绕“龙凤呈祥”之“”,可关注我们兴业策略的“核心资产50”。围绕“龙凤呈祥”之“”,可关注我们兴业策略的“大创新50”。


1)“龙”,已经成为各行各业龙头:围绕过去40年,中国改革开放沉淀的一批传统经济发展的优质资产,全球顶级公司。我们在年度策略《重构创新大时代》中“全球重构”中强调未来3-5年,全球资产再配置,中国优质资产最受益。而机构投资者需要将优质资产、核心资产定价权牢牢掌握在手中。类似像上海机场、美的集团、大族激光,外资持股占总股本超过25%,接近30%上限,定价权岌岌可危,内地机构投资者需要迅速行动起来。


2)“凤”,现在正在成长,潜在的“龙头”标的:围绕未来40年,作为市场最先看好科技成长类机会,2017年年底提出《大创新时代》的分析师团队。看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”,这将诞生一批新兴经济的优质企业,科创板开板后将加速这一进程。与企业一起成长、与时代一起成长,就像15年前的贵州茅台、格力电器、万华化学、三一重工、万科等公司一样,分享新时代国家发展红利,企业增长红利。


而对于交易型高手而言,市场仍处于活跃期,主题赚钱效应仍有,机会仍在,可关注“金融科技”主题(自上而下,金融基础设施、金融信息国产化等)、减税主题、科创板影子主题、长三角一体化主题、“一带一路”峰会主题、海军庆祝军工主题。


干货研报注:兴业证券也是从年初坚定看多的策略团队,本周的观点与上周策略思路基本一致。


【招商策略】聚焦科创主线——A股投资策略周报


【观策·论市】在正反馈和自我强化阶段性受到抑制后,下一阶段,市场存量资金将会开始做结构调整。行情也会从快速的全面上涨,转变为结构性的行情。两会经济工作目标敲定,2月社融数据低于预期,海外市场出现回调,对蓝筹类风格形成压制。而科创板即将申报,政策对新兴产业的重视,技术进步前景开始显现。使得科创类主线成为下一阶段市场关注的重点,建议关注半导体、5G、军工、人工智能、物联网及工业互联网、自动化及智能制造、创新药及医疗服务、新能源汽车等科创类板块。


本周在资金驱动和科创板预期下TMT延续强势。下周主题投资的三条思路参考:第一,确定性较高的硬科技板块受到市场波动影响相对较小,典型如集成电路、云计算、大数据、工业互联网等主题;第二,政府工作报告中对地方专项债、铁路基建等目标上调,短期来看,2019年开年涨幅较高的特高压、轨交主题存在轮动机会,可予以关注;第三,依然维持前期对高转送主题3月具备超额收益的判断。


干货研报注:策略观点与上述几家券商策略基本一致。不过判断的主题方向有差异,重点提到了高送转和基建的轮动机会。


【国盛策略|大势研判】行长方能致远


1、本周五市场调整来自多重因素共振。首先,夜盘美股大跌,作为这波全球春季攻势的“冲锋号”,美股调整加剧外资流出压力,并对A股形成冲击;并且,2月份出口增速大幅回落,显示外贸走弱,经济继续承压;但最主要因素还是市场在前期大幅上涨后风险偏好在事件性因素扰动下大幅波动。如果后续市场阶段性风险点增多、情绪过于火爆、性价比变低时,也需系好安全带。


2、短期调整不是坏事,行长方能致远。一方面,从短期走势看,在这个位置调整,从整体来看下调空间不会很大,据我们的观察,当前杠杆资金入市、居民财富搬家才刚开始且完全可控。而从过去的经验来看,如果等到羊群效应进一步发散、赚钱效应的正反馈继续演绎、杠杆资金加速入场、市场继续冲高之后,调整会更加惨烈,对市场的杀伤也更剧烈。更重要的是,股市短期调整更利于资本市场长期的良好运行、更利于当前经济下行和高杠杆双重困境的解决。从去年10月开始,我们反复强调“资本市场战略地位提升”、“一个健康且良好运行的资本市场才能承担起纾解融资困境的重任,并为实体经济提供支撑、缓解就业压力”。并且最近的金融供给侧改革再次印证了这一判断。之所以我们一直不愿意去叫喊牛市、或拍一个耸人听闻的点位,因为除了煽动情绪外别无用处,毕竟,一波“快牛”、“疯牛”不仅解决不了问题,还会制造问题,短炒一把往往又是后患无穷。一个健康良好运行的资本市场,并不在于短期能冲多高,而在于长期能走多远。


投资策略:建议重点关注年报及一季报业绩超预期的个股


——重点关注年报及一季报业绩超预期的个股:风险偏好快速提升的时期已经过去,业绩或将重新成为主导个股表现的主要矛盾。


——关注利空落地、存在补涨机会的地产基建:年初以来涨幅相对滞后,但后续催化剂将逐渐增加,如经济数据再度不达预期,则地产基建板块将受益于对冲加码及两会带来的政策刺激预期。从基本面角度,今年基建加力确定性较高,增速大概率较去年上行。同时地产政策的拐点已现,房产税利空接近落地,看好地产基建板块全年享有类似2012年的超额收益。


干货研报注:国盛策略明确的回应了周五的大跌行情,和海通策略团队等的观点类似,认为短期的调整更有利降温,能够走的更远。看好的方向是一季报超预期的个股,和地产基建补涨概念。


【中信证券策略聚焦】当前市场“温度”有多高?


我们首次编制并推出“市场温度指数”判断市场情绪而非方向。市场“温度”区间在0度~100度,正常的温度在43度左右,当前上证综指/沪深300/中证500/创业板指的“温度”分别达到76度/76度/95度/100度。近2个交易日上证综指/沪深300的“温度”正在快速向正常水平回落,而中证500/创业板指“温度”仍处于顶峰。


今年以来的A股反弹,在1月份呈现估值快速修复的状态,进入2月呈现估值扩张状态,而从2月底以来,估值则呈现加速发散状态。从市场“温度”指标来看,短期亢奋程度可以排入历史前5。


干货研报注:在今天所有的周策略中,中信证券是相对来说最谨慎的一份。在这个时候,这样的研报可能更有价值。

长期主线逻辑和短期资金面、基本面的共振【天风策略】

核心结论:


1、坚守主线逻辑:金融供给侧改革、贸易战缓和是当前市场最重要的背景,二者都意味着中国战略新兴产业发展模式的转变。“基建、地产杠杆不能上天,直接融资支持科技立国”是市场的主线逻辑。长期看好券商、全面国产化替代、工业互联网、5G、军工。


2、短期资金面展望:外资(全球风险偏好下降、美股下跌时,一般外资流出a股)和游资(监管加强的预期)暂时休息;其次,与去年2月类似,由于成长风格上涨过快,导致机构难以大量换仓,因此机构资金仍然有空间继续换仓有业绩的成长风格。


3、Q1基本面展望:一季报创业板要比想象中好(年报洗报表后的利润后移,类似去年Q1,同时一季报基数效应历来很弱)。但主板下行幅度不确定(沪深300业绩与ppi关联度最高,ppi一直超预期下行)


4、后续研判:监管加强预期的自我实现,导致指数层面后续以震荡为主。考虑长期主线逻辑和短期资金面、基本面的共振,继续看好成长的结构性机会,但各种主题投资过后是选择一季报高增长或者超预期的公司。


【国泰君安策略】交易集中风险释放,行情仍在途中


短期交易集中风险释放,行情上涨主逻辑未改。结构性因素接力周期性因素,后续行情或更多受政策驱动影响。游资主导投资风格,关注高风险特征股票。


短期交易集中风险累积,偶发事件促发回调。市场浮盈累积,交易拥挤风险有待释放,加上中国2月出口数据较弱,券商发布两份看空报告,影响市场情绪,间接推动了交易拥挤风险的释放。


短期回调并不改行情上涨主逻辑,乐观基调仍在延续。市场上涨的主逻辑并没有破坏,市场上行的结构秩序并未破坏,市场主体并未因为短期回调产生明显的恐慌情绪扩散。


结构性因素接力周期性因素,风险偏好有望继续提升。从周期性因素看,本轮行情中已初步见到“经济底-金融底”传导的见效,投资者关注重点由前期宽货币向宽信用传导失灵的担忧转向了经济实际动能能够有效改善。


后续行情或更多受政策驱动影响,关注高风险特征股票。随着结构性因素逐渐占据主导,将接力周期性因素继续提升风险偏好。后续行情或更多受政策驱动影响,外资定价和科创板定价仍是市场主线。市场预期监管的优化和完善将创造新的空间,社会资金有望大量涌入。在当前宏观与市场环境下,涌入的社会资产主要是游资,其特点是偏向高风险特征的股票。从市场结构表现来看,行情驱动逻辑仍在继续,未来表现比较好的仍应该是高风险特征的股票,包括科技类、券商类股票,机构投资者相对更加注重配置逻辑,在市场逐渐趋于活跃的过程中,投资风格不由公募主导而是由游资主导,这也将有利于进一步提升市场活跃度。


趋势哥

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